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作者： 深蓝研报组
正在筹备赴美上市的上海嘉银金融科技股份有限公司（下称“嘉银金科”）有了新动向！
4月17日，嘉银金科旗下网贷机构上海你我贷互联网金融信息服务有限公司（下称“你我贷”）官方公众号发布消息称，公司注册资本已从1亿元（人民币，下同）增至5.5亿元，目前已完成工商信息变更，待实缴工作完成后将第一时间公布。
对于增资的原因，嘉银金科方面称，是为了顺应行业发展趋势，显示你我贷拥抱监管的积极态度。但通过整理招股书和其他公开资料不难发现，在赴美上市的路上，嘉银金科面临的困难不止资金问题。
上市之路一波三折，你我贷面临监管风险
嘉银金科是一家从事金融科技创新服务的企业，注册资本为5000万元。
官网信息显示，嘉银金科目前仅有极融、你我贷两个互金品牌。极融主要提供互金技术解决方案，帮助国内小贷企业出海东南亚。
但是，出海业务并不好做。按照《消金界》的说法，“东南亚的基础设施很差，很多项目难以落地，国内的消金企业就像是一架功能齐全的飞机，飞到这里却发现连跑道都没有，降不下来。”
可以说，你我贷是嘉银金科主要收入来源。法人代表严定贵，持股58%，为最终受益人及实控人。
嘉银金科对上市的渴望可以追溯到4年前，但上市的过程却堪称一波三折。
早在2011年，你我贷就已进入市场。当时，严定贵手中握着上海嘉银金融服务有限公司(下称“嘉银金融”)和上海你我贷金融信息服务有限公司(下称“你我贷金融”)两家公司。
2015年，A股上市公司熊猫金控发布公告，拟从嘉银金融和严定贵手中收购你我贷金融51%的股权。当时不少投资者都认为，你我贷将成功借壳上市，但不久后交易流产。
没能成功登陆A股，严定贵又将目光转向了新三板。
2015年3月刚刚挂牌的上海复仁信息科技股份有限公司（以下简称“复仁科技”），成为了严定贵的目标。通过收购、装入网贷业务、剥离原业务等操作。2015年12月，成功借壳复仁科技，成为第一批在新三板挂牌的互金企业之一。2016年2月，复仁科技正式变更公司名称，成为嘉银金科。
2016年，互联网金融风险集中爆发，监管层多次出台新三板管理办法。在政策管控下，在新三板上市的互金企业资本运作受限。
2018年3月，嘉银金科加入摘牌大军。但离开新三板，并不是放弃资本市场，而是为了寻求更大的市场。
2018年12月19日，嘉银金科首次向美国证监会提交了招股书。
就在同一天，《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》（简称“175号文”）发布。加上美国联邦政府停摆，嘉银金科的上市计划受到阻滞。停摆结束后，嘉银金科在2019年2月6日再次向美国证监会递交了招股书。
美东时间2月22日，嘉银金科更新了招股书。修改后的招股书表示，175号文不会对公司业务产生重大不利影响。只是，还没等到175号文发威，团贷网事件就爆发了。业内普遍认为，受团贷网事件的影响，网贷机构赴美上市的前景更不乐观。
之后，嘉银金科又多次更新招股书，截至目前，共更新5次。
团贷网事件过后不久，微信公众号《消金时代》报道称《网络借贷信息中介机构有条件备案试点工作方案》（下称《方案》）已定稿。据《方案》内容显示，网贷机构可能将被分为单一省级区域经营和全国经营两类，单一省级区域经营机构的实缴注册资本不少于5000万元，全国经营机构的实缴注册资本不少于5亿元。
虽然《方案》的真实性待考，还是有不少网贷机构闻风而动，主动增加注册资本，你我贷也是其中之一。4月17日，你我贷官方微信公众号发布消息称，公司注册资本已从1亿元增至5.5亿元。
嘉银金科方面称，增资的原因是为了顺应行业发展趋势，显示你我贷拥抱监管的积极态度。至于是否为响应《方案》中注册资本5亿元的要求，对方表示“以公告为准”。
尽管做出了许多努力，你我贷仍然面临监管风险。
随着招股书的递交，2018年12月末，你我贷被爆有卖家在暗网上出售其贷款数据。卖方称数据从线下渠道流出，5000条数据售价60美元。从卖家公开的截图可以看出，售卖的数据包括用户真实姓名，手机号和所在地区等方面。而根据P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室下发的《关于开展P2P网络借贷机构合规检查工作的通知》和《网络借贷信息中介机构合规检查问题清单》，未经同意将客户信息用于所提供服务之外目的、未经同意泄露、传播、买卖客户信息等，均属不合规行为。
招股书中也特别提示，你我贷的债权转让项目可能不符合监管要求，平台没有取得适用的电信营业执照，也未将“网上贷款信息中介”纳入工商局规定的业务范围。
招股书与年报数据“打架”，逾期率攀升
美东时间4月10日，嘉银金科再次更新了招股说明书。
据最新的招股书显示，2016年，嘉银金科净亏损3.898亿元，2017年便举扭亏转盈，净利润高达5.4亿元。2018年全年，嘉银金科实现净利润6.12亿元。
不过，通过对比发现，嘉银金科在招股书所披露的2017年财务数据，与其此前在新三板所披露的2017年报数据并不一致。
嘉银金科在新三板发布的2017年年报数据显示，公司2017年营业收入15.29亿元，净利润4.06亿元。
而美股招股书数据则显示，公司2017年营业收入22.51亿元，净利润5.4亿元，与年报相比，营业收入高出了47.22%，净利润高出了33.00%。
此外，现金流和资产负债的差距也相对较大。
当期经营性现金流净额：
2017年新三板年报显示为2.18亿元；而美股招股书中却仅有1.05亿元。
负债率：
2017年新三板年报披露，公司截至2017年期末，资产总计6.78亿元，负债9911.78万元，资产负债率仅14.61%。
美股招股书披露，公司截至2017年底，总资产25.31亿元，总负债44.62亿元，竟然处于资不抵债的状态。
出现数据冲突，主要有两方面的原因。
第一，上市主体不同。
嘉银金科在新三板的挂牌时，旗下拥有两家全资子公司，分别为上海你我贷互联网金融信息服务有限公司与上海嘉银信息技术有限公司。
而招股书显示，嘉银金科赴美上市的主体中有三家全资子公司，分别为上海你我贷互联网金融信息服务有限公司、上海嘉银金融科技有限公司和Shanghai Caiyin Asset Management。其中，Shanghai Caiyin Asset Management是你我贷的担保企业，如果你我贷的借款人违约，Shanghai Caiyin Asset Management向其投资人偿还借款。
第二，招股书采用了新的会计准则，即ASC 606。
根据之前的收入确认准则，公司在月度服务费收到之后才会确认收入。但根据ASC 606准则，公司在完成合同义务之后即可确认收入，也就是说可以提前确认部分未到账的收入。
但是，新会计准则只是改变了确认收入的时间，并不会增加企业的实际收入。在新会计准则下，嘉银金科2017年营收净利增长、现金流降低、负债率增高，可见业绩数据虽亮眼，但问题更加严峻，财务状况或属“虚胖”。
从成交规模来看，2018年第三季度嘉银金科净亏损4400万元。同时，平台的借款数量与投资交易量纷纷下滑，下滑比例分别为18.2%、29.5%。到2018年第四季度才重新扭亏为盈。
此外，你我贷还存在逾期率攀升的问题。
招股书显示，2017年底，你我贷M3+的逾期率为12.21%。2018年下半年，你我贷M3+的逾期率飙升至16.06%，之后有所回落，但截止2018年12月31日，逾期率为14.91%，仍然高于2017年。截至2019年1月31日，你我贷的逾期笔数已达45万笔，逾期金额3.35亿元，累计代偿笔数44.86万笔，累计代偿金额高达32.89亿元。
年化利率超36%监管红线，遭用户投诉
招股书显示，目前嘉银金科的在线贷款产品分三种，额度在3000元到50000元之间，主要为12个月或以上的中长期消费者提供借贷，在线标准借贷产品的年利率约为36%。
但查询投诉平台却发现，你我贷的年利率或远不止36%。
截止4月24日，在21聚投诉平台上，关于你我贷的投诉数量已高达7084条。主要集中在暴力催收和利率过高两个方面。
一位投诉人胡先生表示，因逾期24小时，就遭到了暴力催收和辱骂，对胡先生本人和联系人，发送垃圾短信进行电信轰炸。
此外，在黑猫投诉中也有关于你我贷利率过高的投诉。
2019年2月26日，有消费者匿名向黑猫投诉平台反映：本人2018年2月在此平台借款20000元，分12期归还，前两个月每月还3598.32，后10个月每个月还1998.32，目前已按期还完，已还款总金额27179.84元，利息年利率达78%，严重违反国家法律规定的36%。
这样看来，问题重重，又面临监管趋严、网贷备案细则可能推出的前夕，嘉银金科能否成功赴美IPO，还存在不确定性。
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