“新格局,新思路,新契机” 第十一届富国论坛在上海举行

20余位国内顶尖专家学者、首席经济学家与明星基金经理出席,围绕“中国经济复苏”、“国际变局”、“数字经济”等热点话题,探讨新格局下资本市场新机遇与新挑战,共话资本市场新风向。

“新格局,新思路,新契机” 第十一届富国论坛在上海举行

2023年5月19日,第十一届富国论坛以“新格局,新思路,新契机”为主题,共邀请20余位国内顶尖专家学者、首席经济学家与明星基金经理出席,围绕“中国经济复苏”、“国际变局”、“数字经济”等热点话题,探讨新格局下资本市场新机遇与新挑战,共话资本市场新风向。

富国基金固定收益投资部副总经理吕春杰主旨演讲《稳健之道——固收投资的策略与布局》。

吕春杰表示,去年底理财赎回引发负反馈,推动债券收益率快速上行,年初信用利差接近历史极值。而一季度经济处于疫情后修复期,使用久期策略不确定性较强,利差交易是最佳策略。

进入4月,基本面“弱现实”开始落地,高等级信用债利差低于历史中位数,尽管低等级信用利差仍有压缩空间,但承担的信用风险或较高,因此利率久期策略相对较优。

展望未来,在长端下行速度较快、收益率曲线偏平的背景下,中短端债券补下概率较高,且风险较小,可优先考虑。

富国稳健增强基金经理俞晓斌主旨演讲《花未全开,盛景在前——“固收+”策略及展望》。

俞晓斌表示,中期来看,高质量发展,推动共同富裕或成为重要投资主线。党的二十大报告指出,高质量发展是全面建设社会主义现代化货架的首要任务。关键着力点包括:构建高水平社会主义市场经济体制,建设现代化产业体系,全面推进乡村振兴,促进区域协调发展,推进高水平对外开放等。

从产业发展的阶段看,从微笑曲线底部向两端爬升过程中,获取持续良好资本回报的难度在增大。推进共同富裕,有利于把我国庞大的市场优势、内需潜力充分地释放出来。建设强大国内市场,构建经济增长的根本支撑。

山东黄金集团交易中心首席分析师姬明带来《黄金价格的核心逻辑与趋势展望》主题演讲。姬明认为,投资黄金可以规避风险,对抗通胀,作为其他资产的对冲,并具有长期的综合性的实际利率。

姬明指出,美国经济市场从短期来看,通胀还会继续回落,同时银行业危机改变了美联储的预期,使美联储宽松预期增强;而从中期来看,通胀的韧性加上经济减速将会为降息“证实”或“证伪”。美国经济目前处于类滞胀而非衰退的状态,地产等投资处于滞的状态,美国居民房地产市场可能已经触底;而商品消费基本回归正常,服务消费仍有增长空间且增速较快,资产负债表相对健康。目前美联储实现了全曲线实际利率转正,继续加息必要性明显下降,而是否开启降息周期还需要看通胀走势。美联储历次降息周期开启均源自外部冲击或加息导致的超预期事件的发生。

全球经济减速背景下,黄金往往表现出较强的Alpha属性。姬明认为,长期来看,金价震荡上涨的大趋势仍有望延续。首先,美国债务负担过重,高利率环境不可持续;其次,美元在全球外汇中储备不断下滑;最后,全球进入动荡变革期,买入并持有一部分黄金或是明智的选择。更长期来看,通胀绝对水平明显抬升与降息共同影响,使得黄金有望迎来较好的环境。天风证券全球科技首席分析师孔蓉带来《AI浪潮与β机会》主题演讲。孔蓉认为,ChatGPT在提升生产力以外,有望凭借其极低的使用门槛将与全新的硬件和交互方式升级实现共振。助手工具、软件行业和硬件升级的消费级产品和中间件中蕴藏更多机会。

孔蓉表示,ChatGPT是生成式AI在发展过程中积累量变过程中的一次重要“突现”,通过“突现”获得了远超上一代的意图理解、多轮对话能力和准确率。ChatGPT在大模型领域展示出的NLP领城与在过去十余年中追求的通用人工智能(AGI)极为接近,这或将推动全球头部的科技互联网公司从微调小模型到使用大模型进行上下文学习的范式转变,伴随这种范式转变我们有望能够看到更多行业在大模型的影响下其商业模式发生重大变化。现阶段GPT系列模型已经进入到真实数据反馈下的高速迭代周期中,而OpenAl或将基于海量真实数据反馈持续提高模型能力实现高速迭代。

在AIGC未来的应用方向,孔蓉说到,ChatGPT或将挑战搜索引擎行业范式,带动GPU市场百亿美元级别资本开支增量;在电商方面,客服行业或将率先大规模应用ChatGPT,市场规模乐观情况下有望达407亿美元;AIGC或为虚拟人提供高质量内核,虚拟人应用有望进一步从娱乐扩展至服务行业;游戏制作成本也有望因AIGC实现率先下降,游戏内场景和剧情有望实现自循环。GPT4.0未来可能会是多模态的具有思维链推能力的大模型,可能会导致宏观和微观经济学领域重要假设被挑战,重塑经济学界对生产要素的认知。

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