净利润“三连降” 桃李面包为何仍新增产能?

导语:新增产能如何消化是个问题。

净利润“三连降” 桃李面包为何仍新增产能?

《投资者网》张伟

3月,“面包第一股”桃李面包股份有限公司(以下简称“桃李面包”,603866.SH)披露2023年报,成为A股八家烘焙类上市公司中率先发布年报的两家公司之一(另一家为南侨食品)。

桃李面包2023年实现营收67.59亿元,同比增长1.1%;实现归母净利润5.74亿元,同比下降10.2%。自2021年以来,桃李面包的归母净利润已连续三年下滑。

另一方面,桃李面包还在扩大产能。据年报披露,截至2023年末,桃李面包共有5个在建生产基地,设计产能合计22.43万吨,较其现有产能(50.27万吨)增加约45%。桃李面包未来如何消化新增产能,值得关注。

近三年“增收不增利”

企查查信息显示,桃李面包成立于1997年,其创始人为退休老师吴志刚。据百度百科,1935年,吴志刚出生于辽宁。新中国成立后,吴志刚成为国内较早的一批大学生。大学毕业后,吴志刚主要从事教育工作,直到60岁退休。

就在吴志刚退休时,全国正掀起一股创业热潮。吴志刚也投身其中,开办面包作坊,并将面包品牌命名为“桃李”,源自“桃李满天下”,与其教书育人的情怀一脉相承。桃李面包的亮点在于:只有5到7天的短保质期。这种创新型思维,颠覆了面包行业以往的长保质期模式,也让桃李面包很快就打开了局面。

1997年,桃李面包的前身沈阳市桃李食品有限公司正式成立,彼时的桃李面包也是辽宁最知名的面包品牌。2015年,桃李面包在A股上市,成为“面包第一股”。同时,80岁高龄的吴志刚成为A股IPO公司中年龄最大的董事长。

上市成了桃李面包发展壮大的“助推器”。据东财Choice数据,桃李面包的营收“一年一个台阶”,从2015年的25.63亿元增至2023年的66.23亿元,期间营收规模只升不降。

但在最近三年,桃李面包却“增收不增利”。2020年,桃李面包的归母净利润达8.83亿元,为公司上市以来最高。2021年至2023年,桃李面包的归母净利润分别为7.63亿元、6.4亿元、5.74亿元,连续三年同比下降。

海通证券认为,成本上行导致桃李面包的毛利率承压,最终影响利润。财务数据显示,2015年至2019年,桃李面包的毛利率均超过30%,其中2018年、2019年更是接近40%;2020年及以后,桃李面包的毛利率跌破30%,2023年仅23%。

产能利用率不足仍扩产

公开资料显示,2019年4月,吴志刚辞去桃李面包董事长之职,其三子吴学亮接任。吴学亮“掌舵”桃李面包后,投入大量资金进行产能扩张。截至2023年末,桃李面包在全国共有22个生产基地,总产能达50.27万吨,但受产品销量下降的影响,桃李面包各区域的产能利用率均不足。

目前,桃李面包在全国规划了七个销售区域,分别是:东北、华北、华东、华中、西南、西北和华南。其中,东北是桃李面包的“大本营”。2015年至2023年,来自东北的销售贡献率年均约47%。

2023年,桃李面包在东北的营收增幅为-2.3%。这是自2015年上市以来,东北的增幅首次为负。除了“大本营”的营收下滑,桃李面包其他区域的表现也不尽人意。华东的营收增幅为6.6%,较2022年34%下降明显;华北的营收增幅为零;华南的营收增幅为-14.6%,为七个区域降幅最大。

产品销量下降,也让桃李面包的开工率不足。截至2023年末,桃李面包的平均产能利用率为74%,只有华北、西北超过80%,华东、华中甚至只有62%和64%。

虽然产能利用率不足,桃李面包还在扩大产能。目前,桃李面包共有广西、长春、河南、上海、佛山等5个在建生产基地项目,设计产能合计22.43万吨。上述项目达产后,较桃李面包的现有产能(50.27万吨)将增加约45%。

桃李面包表示,行业在未来的较长时间将面临良好的发展机遇,公司需要在这一阶段把握契机,通过项目建设的实施扩大生产规模,一方面与市场增长的需求相匹配,保持并扩大市场份额,另一方面通过扩大生产形成规模效应,有效降低成本,提高公司的利润水平,促进公司的快速发展,进一步巩固公司的行业地位。

股价疲软公司市值百亿

公开资料显示,桃李面包已是全国最大的短保质期面包生产加工企业,其在二级市场的表现自然也备受投资者关注。

据东财Choice数据,桃李面包2015年12月上市时的发行价为13.76元/股,到2020年10月创下27.74元/股最高价。公司上市五年,股价才翻一番。

不过,从2020年末到现在,桃李面包的股价一路下跌。截至3月26日收盘,桃李面包报6.36元/股,2024年内下跌17%,公司市值102亿元。

事实上,不仅桃李面包,其同行近几年的股价走势,都不算亮眼。

2015年,桃李面包成为烘焙行业首家上市公司,随后六年,又有七家烘焙类公司上市,分别为元祖股份、桂发祥、广州酒家、西麦食品、立高食品、南侨食品和青岛食品。上述八家公司共同构成了A股烘焙食品板块。

其中,青岛食品于2021年10月21日上市,是迄今为止最后一家烘焙类上市公司。若以青岛食品的上市日期开始,截至3月26日收盘,期间桃李面包、立高食品等六家公司下跌,只有元祖股份、青岛食品上涨,分别上涨5%和34%。

中国食品行业分析师朱丹蓬表示,目前烘焙食品的参与者众多,从业门槛较低,以面包为主的烘焙行业依然竞争激烈,头部效应明显,只有具备品牌知名度、规模效应的企业才能持续发展。

营收构成显示,桃李面包的营收主要来自于面包及糕点,2023年面包及糕点的营收占比达96.7%,月饼、粽子等其他产品的营收占比不到4%。

光大证券则认为,目前整体消费环境有待修复,导致面包类业务收入增速仍有承压,展望2024年,随着烘焙食品正餐化趋势明显,以及公司新品推动,产能落地,桃李面包的业绩有望持续改善。(思维财经出品)

本文来自投稿,不代表猎财经立场,如若转载,请注明出处:https://www.liecaijing.com/xwzx/5161.html

(0)
李落扬的头像李落扬
上一篇 2024年3月22日 07:59
下一篇 2024年4月3日 08:49

相关推荐

发表回复

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用 * 标注