晴天科技业务可持续发展存疑 曾为“光伏贷”担保近3亿元

晴天科技的业务难在何处?监管为何一而再、再而三地质疑其业务持续性?

晴天科技业务可持续发展存疑 曾为“光伏贷”担保近3亿元

《理财周刊-财事汇》张锦程

近年来,在各种激励政策引导下,分布式光伏发电在国内很多地区开展得如火如荼,并催生出一批专业的分布式光伏电站运营商。借此政策良机,也有不少分布式光伏电站运营商寻求上市,希望通过资本加持,以开拓更多屋顶等场地进行光伏发电。

2023年12月15日,浙江晴天太阳能科技股份有限公司(以下简称“晴天科技”)在证监会官网披露了对首次公开发行股票(IPO)审核中心意见落实函的回复文件。在此之前,晴天科技已接受深交所的两轮IPO审核问询。

业务及收入增长是否具有可持续性?

据证监会官网,晴天科技于2022年7月1日首次披露IPO招股书,并分别在2023年3月、8月两次被深交所问询。值得注意的是,在这两轮IPO审核问询中,深交所都提到了“收入增长可持续性”问题。

随后,在2023年11月下发的审核中心意见落实函中,深交所第三次提到“业务及收入增长可持续性”。晴天科技的业务难在何处?监管为何一而再、再而三地质疑其业务持续性?一切,还得从分布式光伏发电行业的发展历程说起。

公开资料显示,2012年,国家下发措施,扶持光伏产业发展,但受当时技术条件的限制,分布式光伏电站的初始投资成本高,后期发电收益无法覆盖投资成本,于是在2013 年8月,国家发改委发布通知,对分布式光伏发电实行全电量补贴,电价补贴标准为0.42元/千瓦时, 分布式光伏发电得以正式进入市场。

随着技术发展,投资成本降低,国家对光伏发电的补贴也逐年下降。2022年,光伏电站实行全面平价上网,中央财政不再给予任何补贴,短期内对光伏发电行业冲击较大。这也是深交所多次关注晴天科技“收入增长可持续性”的主要原因。

据招股书披露,晴天科技的主营业务包括分布式光伏电站的系统集成、投资运营、运维服务三部分。系统集成是指开发、建设并销售电站资产获取收入;投资运营是指建设并持有电站资产,通过销售公司自有电站所发电力取得收入;运维服务则是为客户提供电站运维服务取得收入。

营收构成显示,2020年至2023年上半年(以下简称“报告期内”),分布式光伏电站系统集成业务收入分别为3.31亿元、8.87亿元、15.75亿元、9.50亿元,在晴天科技主营业务收入中的占比分别为89.22%、93.96%、94.59%、93.23%。同期,投资运营、运维服务的营收占比相对较低,两项相加不到10%。

可以看到,晴天科技的业务运营以系统集成的轻资产模式为主,公司自己持有电站发电并销售获得的收入并不高。晴天科技表示,公司选择将所开发建设的光伏电站优先出售给投资方,有利于提高公司系统集成业务市场占有率,符合目前轻资产运营的战略规划,不会影响公司业务的持续性。

IPG中国区首席经济学家柏文喜认为,前几年,在国家对光伏发电的大力支持下,一些光伏发电运营商发展起来。这些运营商大多采取了“只建设、不运营,建好就卖”的短、平、快模式,在不涉及光伏发电销售端的情况下,尽量规避国家对光伏发电电价补贴退坡甚至完全取消的影响。

曾为“光伏贷”担保近3亿元

公司盈利模式显示,晴天科技主要通过屋顶开发、勘察排布、项目建设、并网移交等过程的集成服务完成光伏电站建设,最终向客户交付电站资产获得收入。晴天科技表示,公司客户可以是屋顶业主,也可以是第三方投资者。

招股书中,晴天科技把其建设的光伏电站分为:户用电站、工商业电站两大类。户用电站,是指交付的光伏电站资产坐落于家庭住宅屋顶及场地;工商业电站,是指交付的光伏电站资产坐落于工商业建筑屋顶及场地。

晴天科技表示,报告期内,公司客户主要为第三方投资者,户用电站的第三方投资者包括锦浪科技、越秀租赁、国电投集团等;工商业电站的第三方投资者包括国家电网、国家能源集团、南网综合能源公司等。

但实际上,在公司发展早期,晴天科技也曾直接向农户销售光伏电站,并为农户因购买光伏电站向银行贷款而提供担保,也就是为“光伏贷”进行担保。

公开信息显示,“光伏贷”曾在前几年风行一时。“光伏贷”推出的初衷,是为有意向购买光伏发电设备的农户提供金融支持,但随着各种“光伏贷”乱象的发生,有不少地区开始严格限制“光伏贷”。

比如,辽宁省发改委在2023年11月28日就发文通知,要求“在建设开发分布式光伏项目过程中要严格备案管理,严厉打击‘光伏贷’、过度宣传、承诺保障项目收益等侵害人民群众合法权益行为,推动当地分布式光伏健康有序发展”。

这种背景下,晴天科技曾为“光伏贷”担保近3亿元的情况,也被监管关注。

招股书显示,截至2020年底,晴天科技未到期的“光伏贷”担保业务贷款总额为2.91亿元,担保余额为1.50亿元。到2023年6月末,晴天科技的“光伏贷”担保余额仍有2584.77万元。

对此,深交所要求晴天科技说明“光伏贷”担保余额下降较快的原因。晴天科技回复称,“光伏贷”担保余额较快下降主要有两个原因:一是自2020年7月起,公司不再为“光伏贷”模式下新增的银行贷款提供担保,随着农户持续还贷,“光伏贷”余额逐年降低;二是部分农户会自行与银行协商提前归还贷款。

晴天科技还专门提到,“公司向农户销售光伏电站业务系正常销售电站业务,未向农户提供保本保收益及约定投资回报率等相关承诺”。最终,曾为“光伏贷”进行巨额担保的情形,是否会对晴天科技IPO造成不利影响,还有待观察。

募资用途显示,晴天科技本次IPO拟募资约6.40亿元,其中1.33亿元用于补充流动资金、1.83亿元用于营销服务体系升级建设项目、1.78亿元用于新能源智造产业基地项目、1.46亿元用于29.44MW分布式光伏电站建设及运营项目。

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