《理财周刊-财事汇》张锦程
日前，国内防水行业龙头企业、有着“防水茅”之称的北京东方雨虹防水技术股份有限公司（以下简称“东方雨虹”，002271.SZ）又曝一个“大瓜”。
11月13日，某股吧内，自称是东方雨虹的前员工发帖称，通过找亲戚借钱、向银行贷款等方式筹齐100万元买入公司股票，目前已离职1年无法拿回本金，“跪求李董退还股权激励本金”。 “李董”即东方雨虹的董事长李卫国。
东方雨虹董秘张蓓对此回应，“李总一定会按照持股计划协议要求履行承诺。”说起来，张蓓也曾是一个话题人物。今年10月，张蓓发朋友圈表示，“（东方雨虹）股票这样一个跌法，已经完全超出我的预期，一遍遍刷新了我的认知底线”。
Wind 数据显示，张蓓通过朋友圈“喊话”时，东方雨虹的股价25元/股（前复权，下同）左右。快一个月过去了，东方雨虹的股价并无上涨迹象，期间还创下过22.40元/股的近年最低价。
或许是听到了前员工呼声，11月15日，东方雨虹发布回购报告书，拟使用自有资金3亿至6亿元回购公司股票，回购价格不超过32元/股。而前员工要求“退还股权激励本金”的诉求，大概率有戏。
业绩还好但股价持续下跌
东方雨虹成立于1998年3月30日，2008年9月10日在深圳证券交易所上市。公开资料显示，东方雨虹曾服务过鸟巢、水立方、北京奥运村等重点工程，是国内防水涂料行业的龙头企业，业界公认的防水“一哥”。
此前，在二级市场上，东方雨虹表现一直不错。Wind数据显示，2008年上市后，东方雨虹的股价持续上涨，并在2021年6月创下63.74元/股的历史高价，公司市值一度超过1600亿元。
不过，俱往矣。2022年6月以后，东方雨虹的股价急转直下，并两度触及22.40元/股的阶段性低点。特别是今年8月以来的下跌，让其董秘张蓓都忍不住在朋友圈“喊话”，认为股价下跌超出其预期。
不过，股价走势并不以某个人的意志为转移。张蓓在朋友圈“喊话”一个月后，东方雨虹的股价仍没上涨。截至11月16日，东方雨虹收盘报22.75元/股，2023年内下跌32%，公司市值573亿元，较最高时超过1600亿元跌去近2/3。
东方雨虹的股价近两年大跌
（数据来源：Wind）
虽然股价下跌不止，但东方雨虹的业绩却非常亮眼。三季报显示，东方雨虹今年1月至9月营收253.60亿元，归母净利润25.53亿元，分别同比增长8.48%和42.22%。
另据近五年财务数据，东方雨虹2018年至2021年营收从140.46亿元增至319.34亿元，净利润从15.08亿元增至42.05亿元，营收、净利润均高速增长。只是在2022年，东方雨虹的营收、净利润分别同比下降2.26%和49.57%。可以看到，东方雨虹整体增速还是不错的，对得起其防水“一哥”的行业地位。
券商首创证券认为，东方雨虹作为国内防水龙头，渠道、品牌、技术、成本优势显著，连续多年业绩维持稳健增长；同时加大对非防水业务的拓展，新扩品类与原有业务协同，可实现快速成长，看好长期发展空间。
首创证券预计，东方雨虹2023年至2025年的营收分别为358.52亿元、429.80亿元和511.29亿元，归母净利润分别为31.13亿元、39.41亿元和48.30亿元，对应PE分别为20.39倍、16.10倍和13.14倍。维持“买入”评级。
同时，中信、华西、平安、招商等十余家券商也对东方雨虹给出了“买入”或“增持”评级。
李董曾为员工持股计划“背书”
公司发展稳，业绩好，当然很重要，但对普通投资者来说，更关注的，还是二级市场的表现，直接点，就是股价涨了还是跌了。东方雨虹的前员工本次在网上发帖，也正是这样的诉求。而这也与东方雨虹在两年前推出的一项员工持股计划有关。
据《华夏时报》等媒体报道，2021年，东方雨虹推出员工持股计划，参与对象包括东方雨虹的董事、监事、高级管理人员、中层管理人员、子公司主要管理人员以及其他核心骨干员工，共计1611人。据公告，最终有1411人参与了该项持股计划。
按理说，员工持股是好事，也算公司给员工的一项福利。但不巧的是，该持股计划出台后，东方雨虹的股价却一直下跌。公告显示，持股计划价格按照2021年3月26日的收盘价50元/股进行测算，存续期60个月。同时，还有部分员工通过券商加了一倍杠杆买入股票，均价为55.78元/股。
而前员工“跪求李董退还股权激励本金”的原因，或与“李董”为持股计划的“背书”有关。据公告，李卫国曾保证，所有股票变现后，在扣除计划存续期内发生的全部费用并归还全部对外融资本息(若有)后，根据可分配给员工的最终金额计算出的员工自有(自筹)资金年化收益率如果低于8%，则由李卫国对员工自有资金本金兜底补足，且为员工资金提供年化利率8%的补偿。
Wind数据显示，若按当时的买入价50元/股进行测算，11月16日东方雨虹收盘价22.75元/股，2021年参与持股计划员工的浮亏达54.5%；若按加杠杆的买入价55.78元/股计算，浮亏更是高达59.2%。
在这之前，还有观点认为，由于有员工通过券商加杠杆一倍的方式买入，在股价跌幅对比超过50%之后，可能会被强制平仓。这种情况下，难怪有前员工通过公开渠道发声，“跪求李董退还股权激励本金”。
不过，11月10日，东方雨虹在投资者互动平台上表示，公司2021年员工持股计划没有被平仓，且李卫国通过部分股票质押的形式为员工持股计划已经提供增信担保，担保物充足，无需补充保证金，不存在被强制平仓的风险。
除了公开回应“平仓”传闻，东方雨虹还准备拿出真金白银进行“兜底”。11月15日，东方雨虹发布回购报告书，拟使用自有资金3亿至6亿元回购公司股票，回购价格不超过32元/股，回购用途则是用于后期实施员工持股计划或者股权激励。
有媒体测算，若按照回购资金的上限6亿元计，预计本次回购股份数量约1875万股，占东方雨虹总股本的0.74%。只是，东方雨虹的回购效果如何？能否提振投资者信心，还有待观察。
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