《理财周刊-财事汇》张锦程
近期，微短剧掀起的“热潮”，让“数字出版第一股”中文在线集团股份有限公司（以下简称“中文在线”，300364.SZ）的股价“涨麻了”。同时，也让近几年严重亏损的中文在线看到了业绩“翻红”的可能。
Wind数据显示，10月30日至11月14日，短短12个交易日，中文在线的股价从13元涨到30元，涨幅超过130%。不过，虽然股价飞涨，但中文在线的业绩却不理想。
三季报显示，中文在线今年1月至9月实现营收10.20亿元，净利润仅244万元。2018年至2022年，中文在线累计亏损23.25亿元，其中2022年亏损3.62亿元。
坐拥微短剧行业核心竞争力
进入11月，中文在线股价的一路上涨，与一款名叫《完蛋！我被美女包围了》（以下简称“《完蛋》”）微短剧的火爆出圈有一定关系。公开信息显示，《完蛋》于10月18日在Steam平台上线后迅速走红，连续登顶中国区畅销榜。
11月9日,新浪游戏还邀请《完蛋》主要游戏角色的扮演者钟晨瑶、王姿允、董琦、王星辰等，在微博进行了一场“破次元”直播连麦，更为《完蛋》的热度添了一把火。
在这期间，中文在线的股价大涨，特别是11月6日至8日，更是连续3个交易日20CM涨停。
股价被带动上涨只是一方面，作为国内最大的数字文化内容生产商之一，中文在线也是本次微短剧“热潮”的深度参与者。
公开资料显示，中文在线目前拥有17K小说网、四月天小说网、汤圆创作、万丈书城等多个网文原创平台。其中，17K小说网是中文在线核心内容生产平台，累计注册用户超过一亿。
重庆微短剧编导周易词告诉《理财周刊-财事汇》，目前微短剧的剧本主要来自网文小说，拥有网文小说数字版权的多少或将成为在微短剧行业的核心竞争力。
除了拥有大量网文小说版权，中文在线也很早进军微短剧市场。11月3日，中文在线接受投资者调研时表示，公司2022年就已开始探索互动短剧、小程序短剧、电视剧分账剧等多种微短剧形式，并与多个平台建立了框架性合作关系。
营收构成显示，中文在线2022年来自微短剧的收入超过3亿元，在全年11.8亿元营收中的占比超过30%，由旗下网文小说改编的微短剧《招惹》《别跟姐撒野》累计分账超过2000万元、700万元，位列2022年微短剧分账票房的TOP1与TOP10。
五年累计亏损超过23亿元
Wind数据显示，中文在线于2015年在创业板上市。2015年至2017年，中文在线还能保持微弱盈利，2018年开始却陷入亏损。
2018年至2022年，中文在线的归母净利润分别为-15.08亿元、-6.03亿元、0.49亿元、0.99亿元和-3.63亿元，五年累计亏损23.25亿元。若只看扣非净利润， 2018年至2022年中文在线的亏损更是高达30.27亿元。
最新发布的三季报显示，中文在线今年1月至9月实现营收10.20亿元，归母净利润为243.66万元。若看扣非净利润，中文在线今年前9个月亏损1.09亿元。
中文在线近几年严重亏损
（数据来源：Wind）
虽然提前有在微短剧行业布局，但微短剧能否肩负起为中文在线扭亏为盈的重任，还存在不确定性。
周易词认为，微短剧行业主要存在内容同质化严重的问题。目前，微短剧制作更像是把爽文小说影视化，为了尽快触达用户，微短剧的题材大多偏向都市情感、悬疑探险、古装仙侠等情节。久而久之，观众难免会产生审美疲劳。
此外，同行业上市公司都进军微短剧，也让中文在线的竞争力存疑。Wind信息显示，目前A股有阅文集团、掌阅科技、平治信息、中文在线4家网文上市公司。这4家公司均表示要在微短剧行业发力。未来谁能跑出？公司现阶段业绩或能成为重要的判断标准之一。
三季报显示，阅文集团、掌阅科技、平治信息、中文在线今年1月至9月的营收分别为32.83亿元、19.63亿元、15.23亿元、10.2亿元；净利润分别为3.77亿元、3549万元、2163万元、244万元。可以看到，无论营收还是净利润，中文在线与其它3家同行都还有一定差距。如何与同行竞争，中文在线需要面对这个问题。
为盈利也曾做过许多努力
从近几年财务数据可以看到，自2015年上市以来，中文在线便处于微微盈利或亏损的情况。而为了能够盈利。中文在线这些年也做了不少努力。
2016年，上市不久的中文在线完成20亿元定增，当年11月便以2.5亿元的价格收购了二次元弹幕网站A站13.51%的股权。2018年，中文在线又花费17.2亿元收购了二次元手游社区G站的运营方晨之科100%的股权。
从弹幕网站，到手游社区，坐拥A站、G站的中文在线准备在二次元领域大干一场，结果却踩了坑。2017年，A站内乱，最终被关停。2018年，晨之科亏损8200万元，中文在线计提资产减值准备14.4亿元。两次收购的失利，导致中文在线2018年、2019年分别亏损15.08亿元、6.03亿元。
最终，中文在线以3.2亿元的价格将晨之科脱手，彻底告别二次元。
到了2022年，中文在线把赢利点寄托在另外一个热点——元宇宙上，除元宇宙外，中文在线还涉足在线教育、Web3.0等热点行业。结果，中文在线2022年亏损3.62亿元。
到了2023年，中文在线加码AIGC。所谓AIGC，是指利用人工智能技术生成内容。据公告显示，今年3月，中文在线与百度就接入”文心一言” 大模型达成合作意向。今年9 月，中文在线又与华为云达成合作，共同打造AI+应用场景。
目前，中文在线已形成“微短剧+AIGC”的双轮驱动业务模式。不过，仅由《完蛋》一部作品带火的微短剧，其热度能持续多久？会不会又像前两年的元宇宙一样，热闹过后，无人问津？未来谁也说不清楚。
春江水暖鸭先知，中文在线二级市场的走势，或能看出一些端倪。11月15日，中文在线的股价下跌10.23%，较前几日上涨出现了一些疲态，当日收盘报27.20元/股，公司市值198.54亿元。
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