光正眼科业绩变脸遭问询  眼科行业高景气度仍存

光正眼科的各项经营数据在A股5家上市眼科医院中几乎处于垫底位置。

光正眼科业绩变脸遭问询  眼科行业高景气度仍存

《投资者网》张伟

俗话说“金牙银眼铜骨头”,指的是医疗服务中的三个专科:牙科、眼科和骨科,通常都很赚钱。

不过,凡事也有例外。

上市眼科医院光正眼科(002524.SZ)2022年的营收就同比大幅下降,净利润更是亏损近8000万元。截至2022年末,光正眼科的货币资金为6540.98万元,短期借款为2亿元,一年内到期的非流动负债为1.61亿元。

6月8日,深交所对光正眼科下发年报问询函,要求其对2022年业绩下滑原因、短期债务偿债资金来源等问题进行书面说明。

Wind数据显示,光正眼科的各项经营数据在A股5家上市眼科医院中几乎处于垫底位置。如何在短期内扭亏为盈并追赶同行,是光正眼科当下面临的主要问题。

公司转型业绩“变脸”

公开资料显示,光正眼科的前身为光正集团,2010年12月在深交所上市。2018年之前,光正集团的主营业务为能源和钢结构。2018年,光正集团开始业务转型,收购上海新视界眼科医院集团(以下简称“新视界眼科”)51%的股权。2020年,光正集团购入新视界眼科其余49%的股权。

2020年10月15日,光正集团的证券简称变更为光正眼科,公司主营业务也从能源和钢结构转型为眼科医院投资及管理。不过,转型不久的光正眼科却在2022年业绩“变脸”。

年报显示,光正眼科2022年营收为7.67亿元,较2021年(10.44亿元)下降26.52%;归母净利润为-7821.76万元,较2021年(3692.72万元)下降311.82%。2018年以后,光正眼科净利润再次为负。

实际上,光正眼科并未彻底转型为眼科投资。营收构成显示,光正眼科2022年营业收入中,医疗行业(主要是眼科投资)的占比约73%,钢结构约18%,能源约8%。2020年和2021年,医疗行业、钢结构、能源在光正眼科主营收入中的占比也大致维持在70%、20%和10%的水平。

光正眼科部分主营业务毛利率出现了下滑。据2022年年报,光正眼科三大板块中,医疗行业的毛利率为31.01%,较2021年下降9.52%;钢结构行业的毛利率为4.16%,较2021年下降1.85%。深交所对此重点关注,要求光正眼科说明本期毛利率下滑的原因、是否存在持续下滑风险。

除了毛利率下滑,光正眼科的现金流也吃紧。

截至2022年末,光正眼科的投资现金流净额为-1.01亿元,较2021年末的124.38万元减少8189.27%。光正眼科表示,投资现金流量净额同比下降的主要原因是:支付资产重组(即购买新视界眼科)的股权转让款和新增对外投资。

与此同时,光正眼科正面临短期偿债压力。财务数据显示,光正眼科2022年末的货币资金为6540.98万元,短期借款为2亿元,一年内到期的非流动负债为1.61亿元。深交所认为,光正眼科的货币资金不足以覆盖一年内到期借款,要求其说明上述债务偿债资金来源、是否存在偿付风险及公司拟采取的应对措施。

有财务从业人员告诉《投资者网》,短期借款和一年内到期的非流动负债是两个不同项目,一年内到期的非流动负债主要从长期借款、长期应付款和应付债券等转化而来,也可转换为流动负债。

上市眼科医院哪家强

可以看到,光正眼科的业绩承压,那同行们的表现又如何呢?

Wind数据显示,目前全国共有5家眼科医院在A股上市,分别是光正眼科、爱尔眼科、何氏眼科、普瑞眼科和华厦眼科。

从上市时间看,除光正眼科2020年借壳上市外,另外4家医院的上市时间主要在2个时间段:爱尔眼科在2009年上市,何氏眼科、普瑞眼科和华厦眼科都在2022年上市。

从营收能力看,爱尔眼科2022年的主营收入达161亿元,华厦眼科和普瑞眼科分别为32.33亿元和17.26亿元,何氏眼科和光正眼科均不足10亿元,光正眼科以7.67亿元垫底。

净利润方面,爱尔眼科以25.24亿元领先,华厦眼科以5.18亿元排名第二,何氏眼科、普瑞眼科的净利润都在2000-3000万元之间,光正眼科是唯一一家亏损的公司。

公司市值方面,截至2023年6月13日收盘,爱尔眼科市值高达1873亿元,在A股14家上市医院中高居第一。华厦眼科以398.61亿元市值名列第二,普瑞眼科有172.80亿元。何氏眼科和光正眼科的市值均不足百亿,光正眼科以32.33亿元垫底。

深交所中在问询函中还关注了光正眼科的资产负债率。这5家公司中,光正眼科的资产负债率最高,达83.36%;普瑞眼科次之,为43.77%;何氏眼科最低,只有16.48%。

可以看到,无论盈利能力、负债情况,还是公司市值,与另外4家上市同行相比,光正眼科都相对较弱。不过,由于标的稀缺性和眼科行业的想象空间,光正眼科等上市眼科医院始终具有较高关注度。

弗若斯特沙利文的统计数据显示,2019年我国近视患者约6亿人,预计2025年将超过7.5亿人。东吴证券据此认为,眼科患者人群基数庞大,随着技术升级带来手术安全性提升、近视防控产品供给增加和眼科市场教育的成熟,未来消费眼科业务仍将保持高增长。

东吴证券研报还提到,5家上市眼科医院今年一季度营收、归母净利润、扣非净利润的加总平均增速分别为21.29%、52.34%和33.9%,在各专科赛道的增速尤其亮眼,随着疫后眼科赛道率先恢复高增长,将推动眼科医疗行业持续高景气。

对于未来发展,东吴证券认为,以爱尔眼科为龙头的“一超多强”的行业格局已形成,上市公司稳定的获客能力与完善的医生培养体系,将持续推动眼科医疗技术升级与新领域业务发展,最终驱动眼科医疗行业的持续快速发展。

基于以上因素,东吴证券认为,需求释放及技术创新促使眼科赛道长坡厚雪,一超多强共享行业红利。而在行业形势一片大好的情况下,光正眼科何时扭亏为盈,还有待观察。(思维财经出品)

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