华熙生物解禁市值超百亿,靠C端能否破局利润承压?

根据公告,华熙生物11月7日有1.02亿股首发原股东限售股份解禁,占总股本比例的21.13%,解禁市值达117.51亿元。

本文来自《每日金融》

作者 金小融

华熙生物解禁市值超百亿,靠C端能否破局利润承压?

玻尿酸龙头华熙生物今日解禁市值超过百亿元。根据公告,华熙生物11月7日有1.02亿股首发原股东限售股份解禁,占总股本比例的21.13%,解禁市值达117.51亿元。

本次上市流通的限售股为华熙生物2019年首次公开发行限售股,共涉及23名限售股股东,其中包含公司第二大股东国寿成达(上海)健康产业股权投资中心(有限合伙),控股股东一致行动人百信利达(天津)商业管理合伙企业(有限合伙)等多位法人股东。前不久,华熙生物公布了三季度业绩报告。

报告显示,华熙生物前三季度实现收入43.2亿元,同比增加43%;实现归母净利润6.8亿元,同比增加22%;实现扣非归母净利润6.0亿元,同比增加35%。

从业绩报告来看,公司功能性护肤品保持快速增长,2022年上半年公司功能性护肤收入同比增加77.17%,其中润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活等四大品牌均实现了高速增长,四大品牌矩阵成型。单从三季度观察,2022年Q3公司实现收入13.8亿元,同比+29%;归母净利润2.0亿元,同比+4.9%;扣非归母净利润1.9亿元,同比+34%。

据了解,华熙生物为例是一家以玻尿酸原料为主的2B企业,2019年华熙生物上市科创板,并打出了“玻尿酸第一股”的鲜明标签,此后,企业开始向C端业务转型。

2020年,华熙生物来自功能性护肤品的营业收入(13.46亿元,占比51.15%)首次超越玻尿酸原料的收入(7.03亿元,占比26.73%);2021年,其功能性护肤品更是大爆发,实现营收33.19亿元,同比增长146.57%,并带动企业整体营收大涨88%,是近五年来最大涨幅;2022年H1,华熙生物功能性护肤品销售收入同比大幅增长77.17%。

可问题是,公司的业务规模持续增长,但净利润率却持续下降。2019年-2021年,华熙生物营收同比增速分别为49.28%、39.63%、87.93%。同时,净利润率分别为31.07%、24.53%、15.80%。净利润率下降,与C端护肤品业务的增长极为依赖销售费用支出直接相关。

其实,华熙生物一直都存在研发投入较低的情况,数据显示,2019年、2020年、2021年及2022年上半年的研发费用分别为0.94亿元、1.41亿元、2.84亿元、1.79亿元,占总营收的比例分别为4.98%、5.36%、5.75%、6.11%。

相比之下,华熙生物的销售费用维持在高位,以2022年上半年为例,华熙生物的销售费用约为研发费用的12倍。华熙生物也曾对外表示,未来核心技术人员流失将对公司正常经营、研发进展、市场竞争力及未来发展产生不利影响。

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