成都，全国著名休闲城市。鲜为人知的是，成都也是国内三大家具生产基地之一。经过数十年发展，众多成都品牌主导的川派家具，与广东家具、北方家具一起，在行业成三足鼎立之势。完整的产业链布局，众多川派家具品牌的流通需求，也孕育出了成都富森美家居股份有限公司（下称“富森美”，002818.SZ）这样的家居卖场类上市公司。
不过，与众多川派家具品牌已经走向全国不同，富森美的发展仍主要集中于成都一地。自2016年上市以来，富森美的股价多时间低于发行价。而在2020年，富森美的业绩首次出现增速下滑。这种情况下，富森美又有哪些措施增加营收？
业绩增速首次出现下滑
2月27日，富森美发布业绩预告称，公司2020年的营业总收入为13.27亿元，同期归母净利润为7.75亿元，较2019年的16.19亿元和8.01亿元分别下降18.04%和3.22%。这也是该公司上市五年来来，业绩增速首次出现下滑。
据其官网介绍，富森美始创于2000年12月，2016年11月上市，公司主营业务为装饰建材家居和汽配市场的开发、租赁和服务。截至2020年底，富森美旗下共有1号店（软装）、2号店（建材）、3号店（家具）、生活馆、名品街、汽配MALL等13家大型家居卖场，主要分布在四川省内的成都（9家），自贡（1家）、泸州（2家）及重庆市（1家），总经营面积超过150万平方米，入驻品牌超过1万个。
年报显示，2016年上市当年，富森美的营业收入、归母净利润分别为12.21亿元和5.56亿元。随后几年，富森美的业绩芝麻开花节节高：2017年为12.57亿元和6.51亿元，2018年为14.21亿元和 7.35亿元，2019年为16.19亿元和8.01亿元。2017年后的年复合增长率超过10%。
只是，富森美高速发展的势头在2020年戛然而止。富森美表示，2020年收入下降，主要是受新冠肺炎疫情的影响，公司减免自营商场/市场商户2月份租金及服务费1.03亿元；同时写字楼销售收入较上年同期减少2.16亿元。
而业界对富森美盈利能力放缓也早有预期，并对其发展持乐观态度。华西证券（002926.SZ）在2020年三季报点评中就指出，虽受疫情影响导致营收下降，但作为成都地区龙头，富森美的先发优势将持续受益，加上“富森美家的乐园”在2021年投入运营和每年新开拓1-2家委管项目的预期，将为富森美的可持续发展注入新动力。此外，光大证券（601788.SH）、国信证券等券商在2020年研报中也都给予富森美“增持”或“买入”的评级。
股价长期低于发行价
虽有多家券商“力挺”富森美，但二级市场上，该公司的股价却长期低于发行价。
Wind数据显示，富森美于2016年11月9日在深交所上市，IPO发行价为23.49元/股，当年11月底，达到51.02元/股的历史顶点后，富森美股价就进入了漫长的下行通道，期间还在2020年3月创下10.34元/股的历史低位。截至3月12日收盘，富森美报14.17元/股，较51.02元/股的最高价已跌去72%，较23.49元/股的发行价也跌去了40%。
但从一些关键财务指标来看，富森美似乎又一家优质公司。除了前文提及的营收和净利润逐年增加，富森美的毛利率、净利润、资产负债率都比较漂亮。财务数据显示，2017年至2020年前三季度，富森美的毛利率分别为68.96%、70.08%、66.75%和67.41%，净利率分别为51.75%、51.73%、49.50%和51.83%。期间，富森美的资产负债率更从20%下降到了14%左右。
最新公告中，富森美还提到了2020年资产变动情况。富森美表示，报告期内，公司资产状况良好；截至2020年12月31日，公司总资产为66.81亿元，较期初增长11.48%；归属于上市公司股东的所有者权益为55.8亿元，较期初增长12.46%；每股净资产为7.42元，较期初增长13.11%。
一边是基本面良好，一边是股价长期萎靡不振。富森美这种反差表现让投资者大惑不解。
有投资者就在互动平台表示，公司上市五年，盈利超过35亿元，股价却盘整了几年，何时能够起飞？也有投资者认为，按照租金和市值比正常估值18倍来看，富森美目前14倍左右的估值偏低，未来股价可期。还有投资者拿社保基金在2021年初曾到富森美调研说事，认为有了社保基金加持，富森美的飞涨指日可待。
对外投资同比增幅超60%
不过，也有投资者不看好富森美未来的走势，直言该公司就是成都版的九龙仓集团（00004.HK）。这种看法的依据是：与九龙仓集团的模式类似，富森美目前的营收也主要来自于物业租赁收入，想象空间有限，股价常年盘整也属正常。
据其官网介绍，富森美现有的150万平方米总经营面积中，有100万平方米属于自有物业建筑面积。从这个角度来说，富森美目前的盈利模式和九龙仓集团是有几分相似。
不过，富森美显然不愿意只靠收租过日子。2020年以来，富森美的新动作不断，搞直播、拟在川外举办家具展，甚至还成立了投资公司参与A股定增、进行股权投资。
公告显示，富森美在2020年12月以自有资金2亿元成立了成都富森美投资有限公司（下称“富森美投资”）。富森美投资成立的目的，即参与股权或项目投资。
公告显示，从2020年12月开始，富森美先后参与了通威股份（600438.SH）、开润股份（300577.SZ）、新易盛（300502.SZ）、雅化集团（002497.SZ）等四家A股公司的项目定增，累计认购金额3.55亿元，
此外，富森美还投资了成都宏明电子股份有限公司、成都云智天下科技股份有限公司、绵阳市振兴县域经济产业发展贰号股权投资中心（有限合伙）等公司（机构）的股权，合计投入资金超过2.5亿元，标的涉及精密电子零组件、智慧零售场景运营和股权投资基金等。今年1月，富森美还先后与快手（01024.HK）、深圳市家具行业协会签订战略合作协议，联合打造“西南泛家居产业带直播基地”、“深圳国际家具展”等项目。
从投资到异业联合，富森美频频出手，其对外投资金额自然也大幅增加。三季报显示，截至2020年9月30日，富森美投资支付的金额高达33.63亿元，较上年同期增加60.21%。加上在定增和股权投资上的投入，该公司2020年的对外投资金额或已超过40亿元。
如此巨额投入，钱从哪里来？富森美回应投资者疑问时表示，公司自持物业规模大，营收稳定，现金流充沛，且股权无质押。看起来信心十足，但最终效果如何，也还有待观察。
三季报显示，截至2020年9月30日，富森美的3.33亿元，较2019年末的8.94亿元减少62.81%，同期交易性金融资产为15.42亿元，较2019年末的10.57亿元增加了45.86%。
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