业务增长乏力,万联证券上市难度不小丨公司观察

近几年大盘低迷,导致万联证券这种“靠天吃饭”的中小券商营收上不去,急需通过向资本市场融资来充实运营资金。

文章来源: 投资者攻略

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作者:张伟

业务增长乏力,万联证券上市难度不小丨公司观察

中小券商争相上市,成为国内资本市场的一道风景。

近日,总部位于广州的万联证券股份有限公司(下称“万联证券”)在证监会官网披露了招股书,希望乘着这股东风,成为全国第39家上市券商。不过,近几年连吃罚单,业绩增长乏力的万联证券能否得偿所愿,目前来看还有待观察。

券商争相上市的行业背景

《投资者攻略》调研发现,万联证券上市的原因,与经营环境有关,也有自身的发展需求。

一方面,近几年大盘低迷,导致许多“靠天吃饭”的中小券商营收上不去,急需通过资本市场的融资来充实运营资金。万联证券就表示,“募资用途拟全部用于补充公司资本金,本次发行成功后,公司资本实力将大大增强,有利于缓解净资本瓶颈,提高公司经营过程中抵御风险的能力。”

另一方面,有分析人士指出,证券行业兼并潮风起云涌,也让许多中小券商需要一张护身符。对许多中小券商背后的控股公司来说,就算实在玩不转券商业务,如果旗下券商有了上市公司的光环,也能高价而沽。

这种背景下,各家券商尤其是中小券商纷纷寻求上市。

《投资者攻略》发现,仅在2018年,就有5家券商登陆A股市场。截至今年6月底,全国共有36家上市券商,加上已在港股、美股上市的互联网券商,券商类上市公司的数量已近40家。

来自中国证券行业协会的数据显示,目前在其官网备案的券商共有131家。一个行业里面有近三成的公司上市,说明证券行业的融资能力远超其他行业。近水楼台先得月,证券行业也不愧是离资本最近的地方。

连吃罚单或成拖累

众所周知,拟登陆A股的企业排队时间长、要求条件高,上市殊为不易,这对证券行业也不例外。公开信息显示,今年目前只有红塔证券(601236.SH)顺利上市,包括中泰证券、中银国际证券等多家券商仍在排队。

另外,东莞证券和国联证券已被中止审查。而东莞证券被中止审查的原因则可以成为万联证券的参考。

早在2008年,东莞证券就启动了上市计划,后受公司股权纷争的拖累,东莞证券在2015年6月才向证监会提交了IPO申请并获得受理。然而祸不单行,就在东莞证券排队期间,其母公司锦龙股份(000712.SZ)又被爆出涉嫌行贿。无奈之下,东莞证券只能主动申请中止审查。

不过,东莞证券重启IPO的前景也不明朗。公开信息显示,就在今年4月,东莞证券因为虎门分公司违规销售私募证券投资基金、大连星海广场营业部员工涉嫌合同诈骗犯罪等问题先后收到相关部门的行政监管处罚。

据了解,证监会每年7月都会披露当年的分类评级结果。券商被证监会及其派出机构采取行政处罚措施、监管措施或被司法机关刑事处罚等行为均会对其分类评级造成负面影响。开源证券非银行业分析师袁伟涛表示,分类评价结果是券商竞争力及合规能力的综合体现,评级结果也将被作为券商发行上市、增加业务类型、新设营业网点等申请的重要依据。

从这个角度来看,万联证券被行政监管处罚的次数并不比东莞证券少。招股书显示,万联证券近三年已累计6次收到行政监管处罚,其中两次来自股转系统,四次来自于各省市的证监分局。对万联证券来说,连吃罚单恐怕会对其上市前景造成一定影响。

业务能力居中下游

虽然合规能力有待提高,但万联证券的经营业绩还算平稳。招股书显示,万联证券的营业收入主要来自证券经纪业务、信用业务和证券投资与交易业务,其中,证券经纪业务是万联证券的主要业务。

财务数据显示,万联证券近三年的营业收入分别为11.3亿元、11.01亿元和11.09亿元,几乎没有增长。同期证券经纪业务的收入分别为5.76亿元、4.6亿元和3.4亿元,在营业收入的占比分别为50.99%、41.73%和30.70%,呈下滑趋势。

横向比较来看,万联证券的证券经纪业务在业内并不突出。统计数据显示,2018年国内证券经纪业务的行业均值约为13.58亿元。万联证券在已披露相关数据的72家券商中排名第53位。

营业收入和总资产方面,在已披露相关数据的98家券商中,万联证券的营业收入排在第59位,总资产排在第47位。通过证券行业这些关键数据的排名,也能看出万联证券在全部130多家券商中的大致位置。

还有一项数据则让万联证券略显尴尬。招股书显示,万联证券近三年只帮助了两家公司登陆A股市场,而2018年保荐的公司没有一家能够成功IPO。这样的保荐能力,对一家券商来说,似乎还有待提高。

未来是线上还是线下

国内证券行业发展至今,已分成传统券商、互联网券商两大阵营。统计数据显示,截至2018年底,全国共有银河证券、国泰君安证券、申万宏源证券等7家券商的分支机构超过300家,众多的线下网点,为这些券商带来不断的客源。

与此同时,一些互联网券商只有一个总部,没有线下网点,完全依托互联网技术从线上获客。这以今年上市的富途证券和老虎证券为代表。财务数据显示,富途证券2018年的营业收入为8.11亿港元,同期净利润为1.39亿港元。对于没有一个线下网点的富途证券来说,这个业绩已经超过了不少中小券商。

再说回万联证券。据官网显示,万联证券目前共有73个网点,算是传统券商。仔细分析万联证券的网点分布,还能发现一个明显特征:在广东省外的46家网点中,除了四川、湖南等地网点较多,其他省市基本上都只有一个网点,没有网点下沉。

前面说过,券商新设营业网点会受到每年分类评价结果的影响。而在招股书中,万联证券没有提及新开网点的计划,只表示会将募集资金全部用于充实公司资本金。至于未来将继续网点下沉计划,还是加大线上渠道,目前还看不出万联证券的战略方向。

此外,《投资者攻略》发现,万联证券所处的大湾区竞争激烈,除了来自外地券商的竞争,同城另一家上市券商广发证券的业务规模和品牌知名度均高于万联证券。这对于万联证券继续深耕核心区域市场也是一个不小的挑战。

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