杨德龙:内外部多重利空导致大盘大跌 持有优质资产不必恐慌

4月25日,周一,沪深两市出现大幅调整。一开盘就出现下跌,上证指数直逼3000点整数关口,下午上证再度下跌,跌破3000点。

杨德龙:内外部多重利空导致大盘大跌 持有优质资产不必恐慌

4月25日,周一,沪深两市出现大幅调整。一开盘就出现下跌,上证指数直逼3000点整数关口,下午上证再度下跌,跌破3000点。近期市场表现较弱,基本上出现连续调整的走势。3000点是重要的政策关口,这段时间政策利好频频出现,一定程度上起到托底的作用,提升投资者的信心。但是,由于内外部利空因素依然没有消除,所以市场在反弹一段时间之后再次出现二次探底。

导致市场下跌的因素有很多,从外部环境来看,首要的利空因素就是美联储加息的节奏加快。现在美国通胀高起,3月份美国CPI已经高达8.5%,创40年以来新高。为应对高通胀,美联储从3月份就开启加息进程,加息25个基点。根据美联储主席鲍威尔的表态,在5月份可能会再次加息50个基点,并且宣布缩表。这对于全球资本市场都是一个利空,并且对于非美元货币造成很大的贬值压力。今天人民币再次出现较大幅度贬值。在岸人民币兑美元跌幅超过500点至6.54891线,离岸人民币兑美元跌幅超过600点至6.57851线。人民币对美元中间价较上日调降313点至6.4909,中间价贬值至2021年8月23日以来的最低。

美联储加息预期强烈,对中国货币造成很大的影响。虽然人民币贬值幅度小于其他主要货币,但是近期出现连续大幅贬值,重新回到6.5,引起很多投资者的关注。上周在岸人民币对美元快速下跌,短短四个交易日跌幅就达到1400点。这轮人民币贬值是从3月初开始的,至今贬值幅度已经超过3.8%达到2400点,主要跌幅都是近五个交易日完成的。究其原因就是中美货币政策偏差比较大,美联储释放出鹰派加息信号,美元指数持续走强并突破100关口。这导致非美货币出现不同的跌幅,其中日元跌幅巨大,日元对美元汇率创下20年来的最低值,并在上周一度逼近130关口。从3月初至今,日元对美元贬值幅度已经达到10%。相对而言,人民币汇率走势较为坚挺,这主要是由于我国经济长期增长的韧性依然较强,长期向好的态势没有根本性的改变,人民币资产具备长期投资价值,这些基本面的因素称为支撑人民币汇率的一个基础。

近期,我国央行的重要政策目标是稳增长,特别是对冲疫情爆发、疫情防控导致经济增速下滑的影响。所以央行近期采取降准25个基点的措施,但是并没有降息,主要就是考虑防止中美货币政策偏差较大,会引起人民币贬值的压力增加。中美利差倒挂也对资本外流造成一定的影响。根据业内专家的分析,未来人民币单边贬值的可能性并不大,更多的还是双向波动。这一点的话大家要注意,就是说还是一个双向波动,而不是会持续的贬值。人民币汇率近期的下调对于股市也形成一定的影响。

在外部因素方面,俄乌冲突加剧,自然也造成一定的影响。俄乌冲突最近还没有出现终止的局面,也没有通过谈判达成一致。这会加速全球大宗商品价格的上涨,从而造成通胀压力加大,对经济复苏造成很大的影响。这一点大家也是要注意的,俄乌冲突的进展也是影响市场的一个不确定性的因素。

从国内因素来看,近期多地爆发疫情,并且疫情防控措施不断加码。上海封控已经接近一个月的时间,但是目前还没有出现控制住的信号。其他多个城市也都出现行程码上带星,严格管控的措施对于消费的影响是巨大的。对于正常经济活动也形成比较明显的冲击。跨省之间的人员流动基本上大部分被控制住。二季度经济增速放缓、进一步下行的压力加大,这是引发投资者担忧的一个重要因素。发改委表态积极扩大有效投资,促进经济平稳健康发展。今年一季度全国投资增长9.3%,较2021年全年提高4.4%,实现良好开局。

稳投资工作取得积极成效,为国民经济实现平稳开局作出重要贡献。一是投资总量稳中有扩,基础设施投资保持较快增长,一季度增长8.5%,二是投资结构不断优化,高技术领域投资持续高速增长,三是投资活力有所增强,四是投资先行指标向好,一季度新开工项目个数较去年同期增加1.2万个,新开工项目计划总投资增长54.9%。今年专项债券规模为3.65万亿元,加上去年四季度发行的1.2万亿元项目,资金保障充足。随着各地加大力度推进项目开工建设,预计有望加快形成固定资产投资量,从而有利于推动稳定经济增长。

政府投资对经济托底、刺激消费等政策有望陆续出台,一定程度上来对冲疫情的影响。但是疫情防控难度前所未有,对经济增长的影响也远超过过去两年。我们要实现5.5%的全年GDP增长目标任重而道远,所以后市市场的企稳乃至回升,我们都需要密切关注疫情防控的进展。一旦出现疫情得到有效控制,疫情临时的管控措施逐步取消,投资者对于经济增长的预期就会增强,股市也将迎来大幅回升的机会。

做价值投资知易行难,特别是做逆向投资。当市场逼近3000点的时候,很多投资者信心全无,出现很多恐慌性的抛售。之前我给大家讲过优质龙头股,第一不会因为疫情出现破产倒闭的现象,优质龙头股抗风险能力较强。第二,疫情过后,很多优质龙头股很快就出现业绩恢复,从而推升它的股价表现。历史上A股市场经历过多次的大跌,甚至股灾,但是最终优质龙头股都有望创出新高。过五年、十年回头来看,当时的大跌都只是一朵浪花。现在A股市场又到没有信心,甚至出现恐慌情绪的时刻,这时候作为机构投资者,更应该做出表率,坚守优质股票,坚守价值投资理念,而不要跟风抛售。

我们要记住一句话,播种和收获不在一个季节,前段时间建议大家春种秋收。趁当前市场在恐慌中,很多优质龙头股被错杀。大家可以逢低布局一些被错杀的优质龙头股或者是优质龙头基金,等待市场回暖。如果已经出现满仓被套的情况,只要我们持有的是优质股票或者优质基金,就可以耐心的等待市场回暖,而不要绝望的去割肉。巴菲特经历过无数次的股灾,在过去60年,伯克希尔•哈撒韦净值出现过三次以上的50%以上回撤,但是最终都是创新高,并且实现近60年涨近4万倍的奇迹。

每年五一,巴菲特都会举办伯克希尔•哈撒韦年会,全球投资者像朝圣一样,到美国奥马哈现场聆听股神巴菲特和芒格的真知灼见。从2000年起我曾经四次到美国奥马哈参加巴菲特股东大会,现场领会股神的风采。这两年因为疫情的原因无法去现场,但是我坚持通过直播给大家第一时间解读巴菲特和芒格的投资理念。

今年五一同样会陪伴大家一起观看股东大会现场直播的盛况。今年的大会是线下举办的形式,预计现场参加可能超过万人,但是因为疫情的原因我们没法到现场。现场大会应该是美国当地时间4月30号,也就是在周六举办,届时我会通过直播陪伴大家一起学习巴菲特和芒格的真知灼见,特别是在当前市场缺乏信心的时候,我们更应该认真的聆听,这周六让我们一起来观看今年巴菲特的股东大会。

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