文章来源：投资者网
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作者：张伟
统计数据显示，截至2018年底，在香港成功上市的内地教育机构已有近20家。这其中，与成都相关（总部位于成都或在成都有分校）的公司数量占比超过一半。或许不久之后，带有成都印记的东软教育科技有限公司（下称“东软教育”）也将登陆港交所。
不过在这之前，东软教育的关联公司大连东软睿道教育信息服务有限公司（下称“大连东软睿道”）曾因诱导求职者参与助学贷而引发关注。这对正在谋求上市的东软教育来说，可能会受一些影响。
净利增速大幅下降
公开资料显示，东软教育是一家主营IT教学的民办高等教育集团，旗下现有成都东软学院、广东东软学院、大连东软信息学院等三所应用型大学，为公众提供大专学历、学士学位、专升本等全日制高等教育或继续教育服务。
东软教育与A股上市公司东软集团（600718.SH）也颇有渊源。招股书显示，东软教育发轫于东软集团。本世纪初，互联网行业急速发展，IT人才紧缺，这种情况下，东软集团启动教育板块业务，先后组建成立了大连东软信息学院、成都东软学院、广东东软学院等三所民办高等教育院校。
财报显示，学费是东软教育的主要收入来源，2016-2018年，学费收入占比分别为83.1%、79%和71.5%，在收入提升的情况下，学费占比却逐年下降，这说明其学费收入增长的速度与总体营收增长并不匹配。东软教育坦承，公司旗下三大学院的学费收入增长有赖于学费定价的提高，这也需视竞争对手、区域市场等因素而定，其中成都东软学院的学费定价还须经当地相关部门批准。
财务数据显示，东软教育2016年、2017年、2018年的营业收入为6.47亿元（人民币，下同）、7.31亿元和8.53亿元，同期毛利润为1.63亿元、2.34亿元和2.72亿元，经调整净利润为0.8亿元、1.43亿元和1.73亿元。
可以看到，东软教育2018年的净利润增速较2017年出现了大幅度下降。《投资者网》就净利润增速大幅下降的原因致函东软教育，一直没有收到对方的回复。
与此同时，东软教育的流动负债净额一直居高不下。财务数据显示，东软教育2016年、2017年、2018年的流动负债净额为7.36亿元、5.44亿元和4.75亿元，均远远高于同期毛利。东软教育在招股书中表示，这是由于公司在学校网络扩张上投入了大量现金所致。
关联公司涉嫌参与助学贷
作为一家民办高等教育集团，东软教育把学生招进来培训的同时，也积极为毕业生解决就业问题。东软教育表示，已经通过广泛的校企合作，向IBM、英特尔、埃哲森、德州仪器等公司输送了大量IT人才。
不过，东软教育的关联公司也曾涉嫌参与助学贷而被媒体曝光。据媒体报道，今年3月，一名毕业生在大连东软睿道面试时，该公司HR以能力不足、经验不够等理由拒绝其入职，并以“高薪”、“保就业”等话术吸引其参加培训，在该学生不知情的情况下为他办理了数万元的网络贷款。
随后，该学生要求大连东软睿道取消贷款，但大连东软睿道表示协议已生效，无法取消。无奈之下，该学生选择报警，从而引起了广泛关注。
股权穿透图显示，大连东软睿道为天津东软睿道教育信息技术有限公司（下称“天津东软睿道”）的子公司，而天津东软睿道与东软教育的大股东同为大连东软控股有限公司，这几家公司的法人代表都是刘积仁。
《投资者网》就“东软教育关联公司是否仍在开展助学贷业务？上述事件是否会对东软教育上市造成影响？”等问题致函东软教育，一直没有收到对方的回复。
公司盈利能力稳定
虽然存在不少问题，但东软教育所处的赛道还算是一个“朝阳产业”。
据弗若斯特沙利文报告显示，2013年至2017年，国内民办高等教育的行业规模从779亿元增至1151亿元，民办高等教育在高等教育行业总规模中的占比刚刚超过10%，预计到2022年，全国民办高等教育的市场规模将超过2000亿元，行业前景巨大。有了资本市场的助力，东软教育这样的民办高等教育集团也将获得长足的发展空间。
此外，由于受政府批文、土地资源、师资力量和资金持续投入等因素的限制，民办高等教育有较高的准入门槛，民办高等教育院校的数量也相对比较稳定。虽然国家近几年有通过《民办教育促进法》等政策法规鼓励民营资本办学，但受准入门槛的限制，民办高等教育院校的数量新增不多。
统计数据显示，截至2018年底，全国民办高等教育院校的总数还不到800家。现有民办高等教育院校的整体盈利能力就相对比较稳定，这也意味着在可见的将来，东软教育所面临的市场竞争不会比现在激烈多少。
据招股书显示，2018/2019学年，大连东软信息学院的全日制学生就读人数为14626人，成都东软学院为10478人，广东东软学院为9163人，三所院校合计在校学生总数超过3.4万人，业务规模在国内所有民办高等教育集团中位列第九位。具体到IT教育专业，则有超过1.5万名学生在东软教育旗下的院校里就读。这个规模在民办IT教育行业中位居第一位。
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